品牌家纺发展风光无限好 短期压力需调整

      据了解，负增长使得家纺板块面临短期调整压力,但从长期看知名家纺品牌发展前景依然看好,板块的较低估值在房地产销售回暖的形势下也将体现吸引力,看好第四季度家纺业绩表现,建议在第三季度可逢低布局。

　　稳健增长、质量兼备

　　2012秋冬订货会增速30%左右,提价幅度5%以内,相对于2010-2011年的40%以上的增速虽有所降低,但提价影响弱化,反映出良好的量增态势。真丝提花技术有所突破,产品独一无二,市场反应良好。跟踪表明二季度业绩向好,预计全年收入增速25%左右,净利增速30%左右。

　　在下半年费用控制情得当的情况下,全年若能新开600家以上店铺,在第三、四季度公司业绩将有所体现,2012年第四季度将是全年业绩高点,而明年全年将是业绩释放年。我们小幅下调盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为3.21、4.29和5.63元,结合当前股价对应2012年动态PE为19倍。

　　负增长使得家纺板块面临短期调整压力

　　罗莱家纺中报预计负增长使得家纺板块面临短期调整压力,但从长期看品牌家纺发展前景依然看好,板块的较低估值在房地产销售回暖的形势下也将体现吸引力,看好第四季度家纺业绩表现,建议在第三季度可逢低布局。我们下半年首推稳健增长、质量兼备的富安娜,建议关注重启外延扩张的罗莱家纺。

　　房地产销售回暖带动预期向好

　　品牌家纺消费发展时间尚短,因此乔迁型家纺需求仍是拉动当前品牌家纺消费的主要动力;乔迁消费占比达到总需求的30-40%,家纺消费滞后住宅销售6-12月逐渐成为业界共识。因此在今年2月后商品住宅销售的全国性回暖利于家纺消费预期提升,我们有望见证家纺估值提升和收入增长兑现两阶段。

　　看好下半年家纺板块业绩

　　从2012年秋冬订货会情况来看,在经历了近一年的去库存后,我们判断目前家纺公司正处在去库存末端;家纺消费具有明显的季节性,加之2011年上半年基数较高,因此我们更看好下半年家纺板块收入增长。